全球主要國家和地區(qū)的前景依然不均衡
發(fā)稿時間：2015-10-08國際貨幣基金組織（IMF）于2015年9月底發(fā)布《世界經(jīng)濟展望》報告。報告指出：預(yù)計2015年全球經(jīng)濟增長3.1%，同比降低了0.3個百分點，較2015年7月“世界經(jīng)濟展望最新預(yù)測”的預(yù)測值降低0.2個百分點。相比去年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的復(fù)蘇預(yù)計略有加快，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟活動預(yù)計連續(xù)第5年放緩，主要原因是部分大型新興市場經(jīng)濟體和石油輸出國的前景弱化。同時，在大宗商品價格下跌，新興市場的資本減少和貨幣面臨壓力增大，以及金融波動加劇的環(huán)境下，全球經(jīng)濟面臨的下行風(fēng)險顯著上升。
人民幣貶值加劇金融市場波動。全球金融市場的波動性在8月得到進一步加劇，全球避險情緒加強，許多新興市場的貨幣貶值，全球股票價格急劇調(diào)整。早些時候波動性的暫時加劇與圍繞希臘債務(wù)談判事件和7月份中國股票市場急劇下跌時中國當(dāng)局采取的政策措施緊密相關(guān)。近幾個月以來，新興市場的金融明顯收緊，美元債券利差和長期本幣債券收益平均擴大了50-60基點，股票價格下跌，匯率貶值面臨壓力。
全球大宗商品價格持續(xù)下跌。特別是9月份以來，全球石油價格在春季的低點回升，此后又大幅下跌，其主要原因是原油供給強勁，同時與伊朗核談判達(dá)成協(xié)議后未來產(chǎn)量預(yù)期增加以及全球需求減弱存在巨大的關(guān)系。金屬價格下跌的主要原因包括兩個方面：一是全球需求方面的擔(dān)憂，特別是中國的大宗商品密集型投資和制造活動下滑導(dǎo)致市場需求預(yù)期顯著下滑；二是過去礦業(yè)投資高漲之后供給增加。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的增長率預(yù)計小幅上升。2015年的經(jīng)濟走勢主要反映了歐元區(qū)溫和復(fù)蘇的增強以及日本經(jīng)濟回到正向增長，這得益于石油價格下跌和寬松的貨幣政策，在一定程度上還得到了貨幣貶值的支持。一些出口大宗商品的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體增長減緩，以及除日本外的一些亞洲經(jīng)濟體的增長也在減緩，這使得發(fā)達(dá)經(jīng)濟體增長回升的步伐放緩。雖然失業(yè)率有所下降，但潛在生產(chǎn)率的增長依然疲弱，這加劇了市場對中期前景的擔(dān)憂?？傮w而言，目前市場對主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的利好因素大于利空因素，預(yù)計2016年部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的增長將有所回升，但是在投資下降、人口結(jié)構(gòu)變化不利及生產(chǎn)率增長疲軟等因素共同作用下，全球經(jīng)濟發(fā)展前景依然堪憂。
多數(shù)新興市場經(jīng)濟體的外部條件變得更為困難。盡管貨幣貶值有利于凈出口國，但由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體復(fù)蘇疲軟、中期增長前景不強，它們所帶來的“拉動”作用相比之前的預(yù)期會更弱一些。流向新興市場的資本近幾個季度有所放緩，美國政策利率將從零下限水平上提高，這很可能導(dǎo)致外部金融條件有所收緊。中國的增長減緩到目前為止符合預(yù)測，但其跨境影響看來比早先預(yù)期的更大，主要體現(xiàn)在大宗商品價格下跌以及全球?qū)χ袊纳唐烦隹谙陆怠?/p>
全球經(jīng)濟風(fēng)險依然偏于下行。石油和其他大宗商品價格的下跌可能對大宗商品進口國的需求起到促進作用，但使大宗商品出口國的前景變得更為復(fù)雜，其中一些大宗商品出口國已經(jīng)面臨巨大的壓力。中國當(dāng)局的目標(biāo)是使經(jīng)濟轉(zhuǎn)向更大程度上靠消費帶動的增長，同時不使經(jīng)濟活動過度放緩，另外還要減輕金融脆弱性，并實施改革以提高市場力量在經(jīng)濟中的作用。在實現(xiàn)上述目標(biāo)的過程， 中國當(dāng)局正面臨艱難的權(quán)衡取舍關(guān)系。短期內(nèi)，新興市場依然可能受到大宗商品價格進一步下跌和美元大幅升值影響，使得一些國家的公司資產(chǎn)負(fù)債表進一步承受壓力。金融市場波動性的加劇會給發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的金融穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)，其中包括金融波動的加劇伴隨著風(fēng)險溢價的突然反彈，從而通過金融條件收緊和資本流動逆轉(zhuǎn)等渠道，對新興市場造成顯著的溢出影響。